Inchcape (LON:INCH) sembra utilizzare il debito in modo abbastanza sensato

May 03, 2023

Analisi delle azioni

Warren Buffett ha affermato che "la volatilità non è affatto sinonimo di rischio". Quando pensiamo a quanto sia rischiosa un’azienda, ci piace sempre considerare il suo utilizzo del debito, poiché il sovraccarico di debito può portare alla rovina. Come con molte altre aziendeInchcape plc (LON:POLLICI) fa uso del debito. Ma la vera domanda è se questo debito rende l’azienda rischiosa.

In generale, i debiti diventano un vero problema solo quando un'azienda non riesce a ripagarli facilmente né con la raccolta di capitali né con i propri flussi di cassa. Parte integrante del capitalismo è il processo di “distruzione creativa” in cui le imprese fallite vengono liquidate senza pietà dai loro banchieri. Tuttavia, una situazione più comune (ma comunque costosa) è quella in cui una società deve diluire gli azionisti a un prezzo azionario basso semplicemente per tenere sotto controllo il debito. Naturalmente, molte aziende utilizzano il debito per finanziare la crescita, senza alcuna conseguenza negativa. Il primo passo quando si considerano i livelli di debito di un'azienda è considerare insieme la liquidità e il debito.

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Come puoi vedere di seguito, alla fine di dicembre 2022, Inchcape aveva un debito di 2,86 miliardi di sterline nel Regno Unito, rispetto a 1,07 miliardi di sterline di un anno fa. Fare clic sull'immagine per maggiori dettagli. Tuttavia, ha 1,06 miliardi di sterline inglesi in contanti che compensano questo, portando a un debito netto di circa 1,80 miliardi di sterline inglesi.

Possiamo vedere dal bilancio più recente che Inchcape aveva passività per 3,71 miliardi di sterline inglesi con scadenza entro un anno, e passività per 1,69 miliardi di sterline inglesi con scadenza oltre tale termine. A compensazione di questi obblighi, aveva liquidità per 1,06 miliardi di sterline inglesi e crediti per un valore di 631,2 milioni di sterline inglesi con scadenza entro 12 mesi. Quindi ha passività per un totale di 3,70 miliardi di sterline inglesi in più rispetto alla liquidità e ai crediti a breve termine messi insieme.

Dato che questo deficit è in realtà superiore alla capitalizzazione di mercato della società pari a 3,27 miliardi di sterline inglesi, riteniamo che gli azionisti dovrebbero davvero tenere d’occhio i livelli di debito di Inchcape, come un genitore che guarda il proprio figlio andare in bicicletta per la prima volta. Nello scenario in cui la società dovesse risanare rapidamente il proprio bilancio, sembra probabile che gli azionisti subirebbero un’ampia diluizione.

Misuriamo il carico di debito di un'azienda in relazione alla sua capacità di guadagno osservando il suo debito netto diviso per i suoi utili prima di interessi, tasse, deprezzamenti e ammortamenti (EBITDA) e calcolando con quanta facilità i suoi guadagni prima di interessi e tasse (EBIT) coprono i suoi interessi spesa (copertura interessi). In questo modo consideriamo sia l’importo assoluto del debito, sia i tassi di interesse pagati su di esso.

Il debito netto di Inchcape è 4,0 volte il suo EBITDA, che rappresenta un effetto leva significativo ma comunque ragionevole. Ma il suo EBIT è stato di circa 14,1 volte la spesa per interessi, il che implica che la società non sta realmente pagando un costo elevato per mantenere quel livello di debito. Anche se il basso costo dovesse rivelarsi insostenibile, è un buon segno. Vale la pena notare che l'EBIT di Inchcape è cresciuto come il bambù dopo la pioggia, guadagnando il 94% negli ultimi dodici mesi. Ciò renderà più semplice la gestione del debito. Lo stato patrimoniale è chiaramente l’area su cui concentrarsi quando si analizza il debito. Ma alla fine sarà la redditività futura dell’azienda a decidere se Inchcape riuscirà a rafforzare il proprio bilancio nel tempo. Quindi se sei concentrato sul futuro puoi dare un'occhiata a questogratuitorapporto che mostra le previsioni di profitto degli analisti.

Infine, un’azienda ha bisogno di flussi di cassa liberi per ripagare i debiti; i profitti contabili semplicemente non lo tagliano. Quindi dobbiamo chiaramente vedere se quell’EBIT sta portando al corrispondente flusso di cassa libero. Fortunatamente per tutti gli azionisti, Inchcape ha effettivamente prodotto più flusso di cassa libero che EBIT negli ultimi due anni. Non c'è niente di meglio del denaro in entrata quando si tratta di rimanere nelle grazie dei tuoi finanziatori.

La copertura degli interessi di Inchcape è stata davvero positiva in questa analisi, così come lo è stata la conversione dell'EBIT in flusso di cassa libero. Al contrario, la nostra fiducia è stata minata dalla sua apparente difficoltà nel gestire le sue passività totali. Se consideriamo tutti gli elementi sopra menzionati, ci sembra che Inchcape stia gestendo abbastanza bene il proprio debito. Detto questo, il carico è sufficientemente pesante da consigliare a tutti gli azionisti di tenerlo d’occhio. Lo stato patrimoniale è chiaramente l’area su cui concentrarsi quando si analizza il debito. Tuttavia, non tutti i rischi di investimento risiedono nel bilancio, tutt’altro. A tal fine, dovresti conoscere il